المخاطر وعلم النفس · · 5 دقائق قراءة
رياضيات الرافعة المالية: لماذا تذوب الحسابات بهذه السرعة؟
تذوب الحسابات ذات الرافعة المالية بسرعة لأن الرافعة لا تضخم حركة السعر وحدها، بل تضخم بالمعامل نفسه التكاليف وخطر التصفية والأثر المركب للخسائر المتتالية. وحتى لو اتجه السعر في النهاية إلى الوجهة المتوقعة، فقد تغلق حركة عكسية قصيرة على الطريق المركز بالكامل.
تسمح لك الرافعة المالية بفتح مركز أكبر من الضمان (الهامش) الذي تودعه. فبهامش قدره 1,000 دولار ورافعة 10x تحمل مركزا بقيمة 10,000 دولار. وكل الأرقام في هذا المقال افتراضية ومقربة لتبسيط الحساب.
المعادلة الأساسية: الحركة × الرافعة
العائد على الهامش يساوي تقريبا تغير السعر مضروبا في الرافعة. والضرب نفسه يحدد حجم الحركة العكسية اللازمة لمحو الهامش.
| الرافعة | أثر تغير السعر بنسبة 1% على الهامش | الحركة العكسية التي تمحو الهامش |
|---|---|---|
| 2x | 2% | نحو 50% |
| 5x | 5% | نحو 20% |
| 10x | 10% | نحو 10% |
| 20x | 20% | نحو 5% |
| 50x | 50% | نحو 2% |
| 100x | 100% | نحو 1% |
العمود الأخير حد أعلى تقريبي. فالمنصة لا تنتظر وصول الهامش إلى الصفر، بل تصفي المركز عندما ينخفض الهامش إلى حد أدنى يسمى هامش الصيانة. والتصفية هي الإغلاق القسري لمركز لم يعد ضمانه كافيا. ولهذا يغلق مركز برافعة 10x عمليا عند حركة عكسية أصغر قليلا من 10%.
الاعتماد على المسار: توقع صحيح ونتيجة صفرية
بالنسبة إلى المشتري بلا رافعة، يهم غالبا سعر الدخول وسعر الخروج. أما في المركز ذي الرافعة فالمسار بينهما مهم أيضا.
مثال افتراضي: أصل يتداول عند 100 دولار، وشخصان يفتحان مركز long في اللحظة نفسها.
- سارة تشتري بلا رافعة.
- عمر يستخدم رافعة 20x، ومستوى تصفيته نحو 95.50 دولار.
ينخفض السعر أولا إلى 95 دولارا ثم يرتفع إلى 110 دولارات. سارة رابحة بنسبة 10%، أما عمر فقد صفي مركزه لحظة لمس السعر 95.50 دولار، ولا يعود إليه أي جزء من الصعود اللاحق. كان توقعهما واحدا، وجاءت النتيجتان مختلفتين تماما.
وكلما زادت الرافعة دخل مستوى التصفية في نطاق التذبذب المعتاد للأصل. ففي أصل افتراضي يتذبذب بنحو 3% يوميا في المتوسط، لا تعد حركة عكسية بنسبة 5% أمرا غريبا، لكنها تعني ضياع الهامش كله في مركز برافعة 20x.
التكاليف تحسب على المركز
لا تحسب رسوم التداول ومدفوعات التمويل على الهامش، بل على الحجم الكامل للمركز. وكلما ارتفعت الرافعة التهمت النسب نفسها جزءا أكبر من الهامش.
لنحسب بنسب افتراضية: رسوم 0.05% لكل صفقة، وتمويل بنسبة 0.01% كل 8 ساعات.
- الرسوم: فتح المركز وإغلاقه يكلفان 0.1% إجمالا، وهذا يعادل 1% من الهامش عند رافعة 10x. ومن ينفذ 20 صفقة في الشهر يدفع نحو 20% من هامشه رسوما حتى لو لم يتحرك السعر إطلاقا.
- التمويل: ثلاث دفعات يوميا تساوي 0.03% من المركز، أي 0.3% من الهامش يوميا عند رافعة 10x، أو نحو 9% خلال 30 يوما. والتمويل دفعة دورية بين جانبي long وshort في العقود الدائمة، ويتغير اتجاهه وحجمه بحسب السوق، فأحيانا تدفع وأحيانا تقبض.
كما يتضخم بالرافعة بالطريقة نفسها الفرق بين سعري الشراء والبيع (السبريد)، وتنفيذ الأوامر بسعر أسوأ من المتوقع (الانزلاق السعري).
الخسائر ترفع الرافعة من تلقاء نفسها
في مركز ثابت الحجم يتقلص الهامش مع كل خسارة بينما يبقى المركز تقريبا كما هو. ولذلك ترتفع الرافعة الفعلية، أي نسبة حجم المركز إلى الهامش المتبقي، من تلقاء نفسها.
مثال افتراضي: هامش 1,000 دولار ومركز 5,000 دولار، أي 5x. إذا هبط السعر 10% تبلغ الخسارة 500 دولار، فيبقى هامش 500 دولار ومركز قيمته 4,500 دولار. الرافعة الفعلية الآن 9x، والحركة التالية بنسبة 1% تؤثر بنحو ضعف ما كانت تؤثر به في البداية. وكلما صغر الحساب ازداد هشاشة.
وتتراكم الخسائر المتتالية أيضا بصورة مضاعفة. لنفترض أنك تدخل كل صفقة بكامل الهامش المتبقي وبالرافعة نفسها، وتقطع الخسارة عندما يتحرك السعر ضدك بنسبة 2%:
| الرافعة | أثر خسارة واحدة على الهامش | بعد 5 خسائر متتالية |
|---|---|---|
| 2x | -4% | نحو -18.5% |
| 5x | -10% | نحو -41% |
| 10x | -20% | نحو -67% |
خمس خسائر متتالية ليست أمرا نادرا. ففي سلسلة من 100 صفقة احتمال الربح في كل منها 50% كرمي العملة، يبلغ احتمال رؤية سلسلة واحدة على الأقل من خمس خسائر متتالية أو أكثر نحو 81%. والحساب الذي خسر 67% يحتاج إلى ربح يقارب 205% ليعود إلى نقطة البداية.
الرافعة الثابتة وتآكل التقلب
يعدل بعض المتداولين مراكزهم كل يوم وفق الهامش المتبقي ليبقوا الرافعة ثابتة، وتعمل المنتجات ذات الرافعة التي يعاد توازنها يوميا بطريقة مشابهة. وفي هذه الحالة حتى السوق المتذبذبة التي لا تتجه إلى أي مكان تستنزف الحساب.
مثال افتراضي: يرتفع السعر 10% في يوم ثم ينخفض 10% في اليوم التالي.
- بلا رافعة: 1.10 × 0.90 = 0.99، أي خسارة 1%
- رافعة ثابتة 3x: 1.30 × 0.70 = 0.91، أي خسارة 9%
- رافعة ثابتة 5x: 1.50 × 0.50 = 0.75، أي خسارة 25%
مع أن السعر لم يتحرك تقريبا، ذهبت الرافعة الثابتة 5x بربع الحساب. ويسمى ذلك تآكل التقلب (Volatility Drag). وفي هذا المثال تنمو الخسارة تماما مع مربع الرافعة: 1% بلا رافعة، و9 أضعافها عند 3x، و25 ضعفا عند 5x.
الخلاصة
- تضخم الرافعة حركة السعر والتكاليف والأثر المركب للخسائر بالمعامل نفسه.
- الحركة العكسية التي تمحو الهامش تساوي تقريبا 1 ÷ الرافعة، ويقصر هامش الصيانة هذه المسافة أكثر.
- التوقع الصحيح للاتجاه لا يمنع التصفية الناتجة عن حركة عكسية قصيرة على الطريق.
- تحسب الرسوم والتمويل على حجم المركز، وعند رافعة 10x قد تلتهم النسب الصغيرة جزءا كبيرا من الهامش.
- ترفع الخسائر الرافعة الفعلية، ومع الرافعة الثابتة ينمو تآكل التقلب مع مربع الرافعة.