مفاهيم أساسية · · 5 دقائق قراءة
ما هي نسبة long/short وماذا تكشف فعلا؟
تقارن نسبة long/short بين عدد الحسابات في سوق العقود الآجلة التي تربح إذا ارتفع السعر (مراكز long) وعدد الحسابات التي تربح إذا انخفض (مراكز short). وتعني النسبة الأعلى من 1 أن عدد الحسابات في جانب long أكبر، لكنها لا تعني أن الأموال في هذا الجانب أكبر.
هذا الفرق هو مفتاح القراءة الصحيحة. فلكل عقد آجل مشتر وبائع، ولذلك يساوي الحجم الإجمالي لمراكز long دائما الحجم الإجمالي لمراكز short. وعليه فإن نسبة long/short تصف توزع الحسابات لا توزع المراكز.
كيف تحسب النسبة
تعتمد النسخة الأكثر شيوعا على عدد الحسابات. ففي لحظة معينة تقسم المنصة الحسابات التي لديها مراكز مفتوحة بحسب اتجاهها الصافي:
- حصة حسابات long = عدد الحسابات ذات المركز الصافي long ÷ إجمالي الحسابات التي لديها مراكز
- حصة حسابات short = عدد الحسابات ذات المركز الصافي short ÷ إجمالي الحسابات التي لديها مراكز
- نسبة long/short = حصة long ÷ حصة short
فإذا كان 60% من الحسابات في مركز long صاف و40% في مركز short صاف، تكون النسبة 60 ÷ 40 = 1.5. ولتحويل النسبة مرة أخرى إلى نسبة مئوية تستخدم المعادلة: حصة long = النسبة ÷ (1 + النسبة).
| نسبة long/short | حصة حسابات long | حصة حسابات short |
|---|---|---|
| 0.5 | 33.3% | 66.7% |
| 1.0 | 50% | 50% |
| 1.5 | 60% | 40% |
| 2.0 | 66.7% | 33.3% |
| 3.0 | 75% | 25% |
يبرز الجدول نقطة مهمة: عندما ترتفع النسبة من 2 إلى 3 لا تزيد حصة long إلا 8.3 نقطة مئوية. فقد يبدو أن الرقم تغير كثيرا بينما تغير توزع الجمهور الفعلي بقدر أقل بكثير.
لماذا يختلف عدد الحسابات عن حجم المراكز
لنتخيل سوقا افتراضية فيها 1,000 حساب: 600 منها في مركز long بمتوسط 1,000 دولار للمركز، و400 في مركز short بمتوسط 1,500 دولار.
- إجمالي جانب long: 600 × 1,000 = 600,000 دولار
- إجمالي جانب short: 400 × 1,500 = 600,000 دولار
النسبة القائمة على الحسابات هي 1.5، أي أن الجمهور يميل إلى long، لكن حجم الجانبين متساو تماما. والفرق أن جانب short يضم حسابات أقل عددا وأكبر حجما. وفي الأسواق الحقيقية لا يقف على الطرف الآخر من العقود المستخدمون الأفراد وحدهم، بل أيضا صناع السوق والمؤسسات الكبيرة.
لهذا تنشر بعض المنصات أكثر من نسبة:
- كل الحسابات: كم من المستخدمين الذين لديهم مراكز في long وكم منهم في short.
- كبار المتداولين حسب الحسابات: العد نفسه لكن داخل شريحة المستخدمين أصحاب أكبر أرصدة الهامش فقط. والهامش هو الضمان المودع لإبقاء المركز مفتوحا.
- كبار المتداولين حسب المراكز: داخل الشريحة نفسها، حصة long وshort مقيسة بحجم المراكز لا بعدد الحسابات.
قد تشير النسبة العامة ونسبة كبار المتداولين إلى اتجاهين مختلفين. فقد تكون النسبة العامة 2.0 بينما نسبة كبار المتداولين حسب المراكز 0.9. وتوحي هذه الصورة بأن معظم الحسابات الصغيرة في long بينما تميل الأرصدة الكبيرة قليلا إلى short. وسؤال "أيهما الصحيحة؟" سؤال في غير محله، فكل منهما تقيس فئة مختلفة.
ماذا تخبرك النسبة
نسبة long/short صورة لحظية لتموضع الجمهور، وتبرز عند تفسيرها ثلاث أفكار:
- إذا تكدس الجمهور في جانب واحد صار هذا الجانب هشا. فإذا كانت معظم حسابات long تستخدم الرافعة المالية، فقد يطلق هبوط حاد سلسلة من التصفيات. والتصفية هي الإغلاق القسري لمركز لم يعد ضمانه كافيا، وتصل مراكز long المغلقة قسرا إلى السوق في صورة أوامر بيع وقد تسرع الهبوط.
- التغير أكثر دلالة من المستوى. ففي بعض الأسواق قد تبقى النسبة فوق 1 فترات طويلة، مثلا إذا كانت الحسابات الصغيرة تختار long أكثر. لذلك فإن حركة غير معتادة مقارنة بتاريخ الأصل نفسه أهم من أي عتبة ثابتة.
- لا تحدد الاتجاه وحدها. فوجود الجمهور في long لا يعني أن السعر سينخفض، إذ قد يستمر الصعود طويلا والجمهور معه.
القراءة مع بيانات أخرى
تقول النسبة أكثر عندما توضع بجانب مؤشرات أخرى:
- الفائدة المفتوحة (Open Interest): الحجم الإجمالي للعقود التي لم تغلق بعد. فإذا ارتفعت النسبة مع ارتفاع الفائدة المفتوحة فربما تفتح مراكز long جديدة، وإذا ارتفعت النسبة بينما تنخفض الفائدة المفتوحة فقد يكون السبب إغلاق مراكز short.
- معدل التمويل (Funding): دفعة دورية بين جانبي long وshort في العقود الدائمة. والتمويل الموجب يعني أن جانب long يدفع لجانب short. فإذا رافق نسبة long/short مرتفعة تمويل موجب بوضوح، فإن تكدس long يظهر في عدد الحسابات وفي التسعير معا.
- تدفق التصفيات: سجل حي للمراكز التي تغلق قسرا، ويبين ما إذا كان الجانب المزدحم يصفى فعلا.
في محطة Sezga يمكن متابعة معدل التمويل وتدفق التصفيات إلى جانب الفائدة المفتوحة ونسبة long/short. وقراءة النسبة مع هذه البيانات تعطي نتيجة أمتن من قراءتها منفردة.
حدود النسبة
- تحسب كل منصة مستخدميها فقط، لذا قد تختلف نسبة الأصل نفسه من منصة إلى أخرى.
- النسبة صورة لحظية تحسب على فترات، كل 5 دقائق أو كل ساعة مثلا.
- تمنح النسبة القائمة على الحسابات مركزا بقيمة 100 دولار الوزن نفسه الذي تمنحه لمركز بقيمة مليون دولار.
- لا يعني مركز short دائما توقع الهبوط، فمن يملك الأصل ويفتح مركز short في العقود الآجلة قد يكون يتحوط من المخاطر فقط.
الخلاصة
- تقارن نسبة long/short عادة عدد الحسابات في كل جانب، لا حجم المراكز.
- في سوق العقود الآجلة يساوي الحجم الإجمالي لمراكز long دائما الحجم الإجمالي لمراكز short.
- حصة long = النسبة ÷ (1 + النسبة)، وعند نسبة 2 يكون ثلثا الحسابات في long.
- تقيس النسبة العامة ونسب كبار المتداولين فئات مختلفة وقد تتباعد.
- تكتسب النسبة معناها الأكبر عند قراءتها مع الفائدة المفتوحة والتمويل وبيانات التصفية.